乳业月报：国内奶价节后如期回落 全年温和上涨趋势不改

发布时间：2018-04-04 来源：中财网

行业近况

    国际：1Q18 海外大包粉价格出现较为明显的环比上涨，推测年初进口需求量加大有关。3 月20 日最新拍卖指数同比+17.1%，环比-1.2%。目前全脂乳粉3,226 美元/吨的价格低于国内生鲜乳售价。1 月全球乳品贸易价格环比继续下降。原奶主产国收购价格新西兰基本持平，美国、阿根廷环比下降明显。1 月新西兰减产4.9%，澳大利亚增产3.9%，美国增产1.8%，12 月欧盟增产3.7%。全球原奶主产国奶价基本位于奶农成本线之上，预计新西兰、欧盟等主产区大幅减产意愿不足。

    国内：春节过后国内奶价如期回落，一方面天气回暖奶牛单产逐步恢复，另一方面需求旺季过后，企业开始调节生产日期，对生鲜乳需求阶段性减少。2 月奶牛存栏量环比下降1.38%，同比下降7.85%，生鲜乳总产量同比持平。我们继续看好行业改善周期中，伊利、蒙牛为代表的龙头企业份额提升的能力，同时看好供给减少与竞争格局优化带来的恶性促销与价格战减弱，龙头企业未来1-2 年销售费用率存在边际压缩空间，利润增速超过收入将是大概率事件。

评论:

    中国乳原料价格走势：3 月21 日，国内生鲜乳均价3.47元/千克，环比升0.3%，同比降1.7%。3 月牧场经营者生鲜乳销售均价：现代牧业3.7 元/千克，环比降2.6%，同比降5.1%；中国圣牧非有机原奶3.6 元/千克，环比持平，同比降1.4%；圣牧有机原奶4.2 元/千克，环比升2.4%，同比降9.7%。3 月20 日，恒天然全部产品拍卖均价3,632 美元/吨，环比降1.2%，同比升17.1%（拍卖量18,635 吨，环比降3.4%，同比降17.2%）。

    国内乳业供给量：2017 年奶粉进口累计值100.4 万吨，同比升52.6%，国内液奶累计进口值68.3 万吨，同比升15.3%；2018 年2月国内液体乳产量累计值399 万吨，同比升7.9%。

风险：

    全球继续增产；需求复苏低于预期；原材料价格大幅波动。