奶价进入新上涨周期

发布时间：2017-10-27 来源：证券市场红周刊

    近期，有分析师预测，2018年国际奶价将温和上涨。主要原因为：

    (1)供给会小幅度收紧。主要出口国原奶呈现减产趋势，出口占比最大的新西兰、欧盟2017年产量分别-0.7%、-0.1%， 且奶牛存栏量不断下滑，奶牛补栏滞后于原奶价格变化3年(养牛周期)，加之厄尔尼诺气候影响， 预计2018年全球原奶供给略收紧。

    (2)需求微增。中国奶粉库存处于周期低位+俄罗斯乳品进口禁令放松+新兴发展中国家乳品进口小幅增加，预计进口需求缓慢微增。从供给需求的角度考虑，全球奶价：2016、2017年原奶价格反弹，预计2018年奶价温和上涨。事实上，恒天然全脂奶粉10月最新价格3037美元/吨，同比增长13%，预计未来走势还将温和向上。

    根据预测，国内奶业进入三年新周期起点，预计2018 年生鲜乳价格温和上涨。

    (1)供给方面：国内去产能接近尾声，奶粉进口稳定。一是奶牛存栏量2016年下滑6.25%，2017年延续下滑，预计2018年生鲜乳产量仍温和下滑。二是随着恒天然奶粉拍卖价不断 走高，进口大包粉折合原奶与国内奶价差缩小，加之当前奶粉库存处于低位，国内生鲜乳替代进口大包粉需求增加，预计2017、2018年奶粉进口平稳增长。

    (2)需求方面：下线城市人均乳品消费量提升及二胎带动效应，下游需求稳定增长。据此判断2018年行业依旧是供给略弱于需求，生鲜乳价格或将温和上涨。

    鉴于以上分析，业内人士认为，2018年奶价将会温和上涨，奶业相关标的值得关注。