农林牧渔行业点评报告：9月母猪存栏再降 但猪肉供给弹性已显现
发布时间：2016-10-17 来源：猪e网
事件：2016 年9 月份能繁母猪环比下滑0.5%，比去年同期减少3.8%；生猪存栏环比增加0.1%，比去年同期减少3.2%。
补少淘多，9 月能繁母猪存栏再度下降。9 月能繁母猪存栏再创新低，全国减少19 万头，我们认为有多方面原因造成：一是母猪供给不足，目前母猪价格仍在高位，参考种猪场补栏时间点，母猪缺乏得到缓解可能在四季度；二是环保承压，16 年底是部分地区禁养限养落实期限，因此近期可能出现猪场密集关停的现象，影响补栏增加淘汰；三是淘汰猪价较高，目前淘汰猪价格仍在10 元/kg 左右，即若250kg 的母猪淘汰受益可得2500元，属于高价区间，养户趁此机会淘汰生产能力不佳的老猪、弱猪，导致淘汰量居高不下；四是近期猪价下滑，行业整体补栏积极性也下挫。
强硬的环保政策降低养殖场基数，影响行业弹性，生猪存栏回升幅度弱于往年。三季度往往是备货时期，但今年三季度生猪存栏回升幅度是过去8年里最弱的。一方面原因是母猪存栏的下行，但更主要原因是禁养限养的大力贯彻导致养殖场基数降低，导致今年行业弹性整体低于过往周期，从而存栏回升幅度也较小。
预计10 月能繁母猪存栏降幅缩小或于本月持平。10 月猪价、环保压力均不利好补栏，但母猪供给将开始有提升，且淘汰猪价格或随猪价回落，从而一定程度抑制淘汰。预计10 月能繁母猪存栏降幅缩小或与本月持平。
供给弹性显现，猪价持续走低。在生猪产能端未有提升但猪价高企的情况下，猪肉供给也显现出明显弹性，一是单头出栏体重提升，依据温氏股份披露的情况，公司出栏均重已由一季度110kg 左右提升至9 月超过115kg，行业内情况也类似；二是猪肉进口量在国家调控下同比大幅提升，8 月同比翻番。加上需求弱势，玉米跌价，猪价缺乏支撑持续走低。目前价格已有较大幅度回调，估计后续下行空间不大，但上涨乏力，猪价或弱势震荡。