上周末，外盘CBOT大豆期价大跌，主要因美国天气利好大豆生长，从而给大豆带来上行压力。加之全球经济走弱，金融市场暴跌之下，大豆类农产品也随之大幅下挫。本周一现货报价基本跟随同步回落，国内油厂豆粕现货行情跟盘下跌，幅度在20-70元/吨之间。若无新利好，粕类本周或进入中期回调。

 

　　全球经济疲软大宗商品受挫

 

　　中国上周末宣布将首次允许养老基金购买股票，但是对央行下调银行存款准备金率的猜测本周二才变成现实。国内政策可以说是力挺中国股市。日前21家证券公司均表示，将加大偏股型基金的持有，支持进一步稳定国内金融市场正常运行。货币政策的持续松动之下，人民币或继续贬值。但就当前中国宽松政策下，经济放缓程度来看，中国经济硬着陆的风险也同时在加大。外围经济形势方面，欧元区的低迷经济体，反而制约着全球经济走暖的步伐。加之全球股市暴跌引发金融市场剧烈动荡。道指上周五大幅跌超500点，标普500指数上周下挫5%，自2008年以来首次在单周内跌去100多点。主要周末时段各国数据纷纷利空而至，这直接导致国际投资者押注美联储9月无法如期升息。全球市场在本周伊始延续了上周跌势。新兴市场货币汇率走低，导致大宗商品价格创下16年新低。

 

　　进出口数据不佳农产品疲软

 

　　日前美国出口农产品数量大多高于初值，美国农业部周一公布的数据显示，截至上周五，美国出口大豆为376718吨，初值为375763吨，高于初值；玉米出口为901408吨，初值为890083吨，高于初值；小麦出口为560328吨，初值为560083吨，检验量为277992吨，高于初值。但重估后的产量，反而出现小幅减少。截至上周五，经过对中西部地区四天的巡查，业内预计美国玉米平均单产为每英亩164.3蒲式耳，产量将达133.23亿蒲式耳，创历史第三高位。该数字低于美国农业部在8月12日公布的预测值，当时农业部预计美国玉米产量将在136.86亿蒲式耳，玉米单产为168.8蒲式耳/英亩。预计美国2015年大豆产量为38.87亿蒲式耳，大豆平均单产为每英亩46.5蒲式耳。大豆产量继去年创纪录高位后，今年这一数字将是历史第二高位。

 

　　中国7月大豆进口量创出纪录高位，因进口商趁着南美大豆报价低廉的机会增加南美大豆的采购量。数据显示，中国7月大豆进口量同比增加27%至950万吨，为中国月度大豆进口量首度超越900万吨关口。中国7月自巴西进口大豆637万吨，同比大增22.1%，为第二纪录高位。今年6月创出的660万吨的高位（第三纪录高位）。自阿根廷进口大豆228万吨，较上年同期增加43.9%。

 

　　然而，按照目前的大豆价格计算，中国大豆压榨商没有利润空间。这导致国内豆油与豆粕开始回调，现货商开始对美国大豆的采购热情降温。8月24日监测显示；南美豆油（8月） CIF价格658美元/吨，与上个交易日相比下跌6美元/吨；南美豆油（9月）660美元/吨，与上个交易日相比下跌6美元/吨。进口菜油CIF报价；进口菜油（9月）CIF价格707美元/吨，与上个交易日相比下跌7美元/吨；进口菜油（10月）707美元/吨，与上个交易日相比下跌7美元/吨。上周五美国USDA数据显示年度大豆出口净销售46400吨，较前一周下降52%，但较前四周均值增加27%。美国2015-16年度大豆出口净销售784400吨。豆粕出口销售报告显示：截至8月13日当周，美国2014-15年度豆粕出口净销售62800吨，2015-16年度豆粕出口净销售170000吨。

 

　　饲料需求未升温豆粕或回调

 

　　从数据不难看出，进入9月份，到港豆油与粕类价格仍将持续回落，这对于国内现货价格或继续造成施压。菜粕基本与豆粕同步震荡，目前已经进入国产菜籽的加工旺季，但从主产区来看，开工情况依然较为保守，菜粕、菜油市场的弱势，加工利润萎缩，令市场的开工率出现了明显的回落。这也是短期内菜粕跟随豆粕面临回调的风险。影响豆菜粕最主要的原因就是国内饲料需求面强弱度，主要体现在，生猪饲养与禽类饲养的需求情况。三季度国内生猪价格一路飙升，整猪价格几近翻了一番，在如此狂热的需求市场之下，也刺激了饲养者的激情，但随着价格哄抬，进入8月，猪价涨势明显放缓，南方多地区进入调整状态。从跟踪的22 省市高频数据来看，8月第二周生猪和仔猪价格环比开始由正转负。最主要炎热夏季消耗降低，进入猪肉消费淡季。这也对进入四季度的常态化走势有所预警，特别是猪肉项目能否带动CPI 显上行主要取决于四季度。但家禽类饲养在四季度反而会有所增长。这也是在四季度对于饲料需求是否大幅增加的两大重要因素。如果短期内供需未有大的变化，大豆、粕类本周在内外兼弱的宏观基本面下，期价持续低位回调也就显得很正常了。

 

　　综上所述，豆类农产品短期面临回调整理行情，特别现货走势存大较大利空风险。加上全球经济下滑带来的大宗商品普跌行情，矩期内现货市场料将迎来一波回调行情。本周豆粕在前期低位反弹后，正面临中期小顶部的行情走势。主力合约M1601周一走低后现探底回或行情，全天最低至2606元/吨，伴随期价走弱，整体量能也在同步增加。本周操作上主要注意成交量是否有异常波动，特别是在行情进一步探底回升后的量价情况。